黄金价格表现 - 2025年以来纽约金和伦敦金涨幅均已超过60% [3] - 国际金价于10月17日站上4300美元/盎司的历史新高 [3] - 金价自2025年4月22日触及3500美元/盎司阶段高点后横盘四个月，8月下旬再度加速上涨 [3] 黄金价格驱动因素 - 美联储降息预期和独立性风险是驱动本轮金价上涨的核心因素 [1][3] - 美国联邦政府"停摆"、地缘冲突反复、中美贸易摩擦升级等因素轮番驱动金价上行 [1][3] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会释放"鸽派"信号，启动新一轮降息周期 [3] - 美国特朗普政府的移民、关税等政策冲击美元信用，促使全球央行增持黄金 [3] 黄金需求分析 - 2025年二季度全球黄金总需求同比增长3%至1249吨，以价值计同比大幅跃升45%至1320亿美元 [5] - 二季度全球官方黄金储备增加166吨，但环比下降33% [5] - 2025年9月全球黄金ETF实现145.6吨净流入，总持仓量升至3837.7吨 [6] - 2025年9月中国黄金ETF净流入5吨，持仓规模回升至193.7吨 [6] 央行购金行为 - 央行购金是长期的战略性行为，旨在优化外汇储备结构，对冲全球经济和政治不确定性 [5] - 截至2025年9月末，中国黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续11个月增加 [4][5] - 自2022年11月以来，中国人民银行已连续18个月增加黄金储备，合计增持规模为1016万盎司 [4] 宏观经济与政策环境 - 美联储将在10月和12月议息会议上分别降息25个基点，明年上半年或仍有两次降息可能 [8] - CME的FedWatch工具显示投资者预计10月美联储降息25基点可能性为98.3%，12月降息可能性为91.7% [8] - 美国政府"停摆"导致关键经济数据发布进入"真空期"，如10月非农就业报告和后续CPI数据无法按时发布 [7][8] - 美元指数持续走弱，长期或以低位震荡为主，其作为"避险天堂"的吸引力下降 [9] 行业前景展望 - 在美国宏观经济放缓、货币政策宽松以及地缘局势等因素支撑下，贵金属或长期维持偏多思路 [1][9] - 央行购金需求前景依然乐观，未来央行增持黄金还是大方向 [5] - 短期中美贸易局势仍具有较高的不确定性，避险资产仍有配置价值 [7]