财务与运营业绩 - 三季度总出货量约180GWh，其中动力电池占比80%，储能电池占比20% [1][3] - 出货量按区域划分，国内市场占比70%，海外市场占比30% [1][3] - 三季度存货金额超过800亿元，环比增加80亿元，主要因业务规模扩张导致在途产品增加及为后续交货备货，但存货周转天数保持稳定 [5] - 财务费用为负10至负12亿元，汇兑损失通过套期保值工具对冲，减值计提主要针对存货，矿相关减值已充分计提 [11] 储能业务 - 储能业务增速已超过动力电池，受国内136号文政策推动，市场化空间打开 [1][13][27] - 当前储能出货受产能限制，后续产能释放后，海内外市场份额和盈利能力均有望提升 [1][13][16] - 储能系统销售占比提升对净利润有正面帮助，但目前储能占整体出货量比重仅为20%，对整体数据扰动较小 [1][7] - 储能行业壁垒高，需保障系统安全稳定运行15年以上，公司产品在海外市场认可度高 [18] 动力电池与市场需求 - 动力电池需求维持高增长势头，中国新能源车市场韧性较强，商用用车（如重卡）和储能增速快，可对冲政策退坡等短期波动 [1][12][17] - 商用车（含重卡、物流车）占动力电池比重约20%，其中重卡市场今年增速超100%，物流车增速近60%，当前电动化渗透率达23%，2030年或达60% [12] - 明年行业需求趋势清晰，动力与储能需求均表现不错 [17] - 乘用车单车带电量呈现持续提升趋势，纯电车型续航需求增加，增程车型大电量版本更受欢迎 [19] 产能与供应链 - 当前产能利用率极高，处于满负荷状态，在建产能（如济宁基地）规模持续提升，预计供应紧张情况将随产能释放而改善 [4][23] - 匈牙利工厂预计年底建成，投产后成本预计比德国工厂低20%，德国工厂目前已实现盈利 [1][20] - 针对上游原材料涨价，公司通过大宗商品价格联动传导及上游供应链布局（如控股江西升华）进行对冲 [9][10] - 中国锂电出口管制对当前电池出口无影响，设备出口通过申报审批进行，公司在欧洲的本地化布局（德国、匈牙利、西班牙工厂）行业领先 [8] 产品与技术进展 - 神行、麒麟等新产品在今年出货占比预计达60%，将成为未来主流产品 [15] - 钠电池具备低成本、低温性能好、快充佳等优势，已应用于部分商用车试点，乘用车合作开发中，预计年底有产品落地，明年开始放量 [2][15][28] - 587安时电芯在能量密度、安全性等方面优势显著，客户认可度高，山东济宁基地规划产能超100GWh [23] - 固态电池进展暂未披露 [15] 竞争策略与客户合作 - 公司核心驱动力并非产品涨价，而是通过提供优质、多元化产品满足客户需求，实现长期共赢 [4] - 单位净利润在过去多个季度保持稳定，公司致力于长期维持其相对稳定 [6] - 与客户（如零跑）合作扩大，覆盖纯电、混动及海外出口车型，核心源于公司产品在性能、质量上的优势 [21] - 公司不因短期供应紧张而调整返利或回款政策，维持与主机厂的长期合作关系 [22] 海外市场与政策环境 - 美国储能关税政策存在不确定性，已对当地数据中心需求产生影响 [26] - 欧洲工厂本地化布局有助于提升市占率，德国工厂已盈利，欧洲工厂有望实现良好盈利 [1][8][20] - 国内储能容量定价政策推动行业探索可盈利的新合作模式，为储能打开长期空间 [27]