行业整体销售表现 - 2025年1月至9月挖掘机总销量174,039台，同比增长18.1% [1] - 2025年9月单月挖掘机销量19,858台，同比增长25.4%，表现优于年内月度平均水平 [1] 内需市场复苏 - 2025年1月至9月挖掘机国内销量89,877台，同比增长21.5% [1] - 2025年9月国内挖掘机销量9,249台，同比增速保持21.5% [1] - 设备更新是内需复苏重要逻辑，工程机械产品寿命约8-10年，上一轮销售高峰期（2016-2021年）的设备正进入集中更新期 [1] - 国四标准切换等因素强化了更新需求的刚性，预计将为行业提供多年持续支撑 [1] - 二手机出口有助于消纳国内存量，从而促进挖掘机更新需求的持续释放 [1] 海外市场增长 - 2025年1月至9月挖掘机出口84,162台，同比增长14.6% [2] - 2025年9月单月挖掘机出口10,609台，同比增长29% [2] - 2025年1月至8月工程机械进出口贸易额403.98亿美元，同比增长11%，其中出口金额385.97亿美元 [2] - 行业海外市场布局完善，产品与技术受国际市场认可，预计全年出口额将在连续四年高增长基础上继续保持高位增长 [2] 需求驱动因素 - 雅下水电、新藏铁路、浙赣粤运河等国家级项目开工，对大型化、智能化、绿色化高端设备形成新增需求，此类设备附加值高且能改善企业收入利润结构 [2] - 东南亚的经济增长、城市化及矿业开采共同拉动需求；沙特等国基建政策及铜铝等资源品价格高位，支撑中东、拉美、非洲等地基建和开采需求的高景气 [2] - 美联储于9月18日降息25个基点，且年底有望再次降息，市场资金松动有利于推动海外项目启动 [3] 行业复苏节奏与前景 - 行业复苏存在节奏性，通常由挖掘机率先复苏 [3] - 起重机、混凝土机械等非土方产品的复苏周期滞后挖掘机约2年，目前挖掘机已领先非土方产品增长约1.5年，非土方产品内销正逐步进入上行期 [3] - 行业复苏呈现"挖掘机→混凝土机械→起重机"的顺序，反映出真实施工需求带动，国内市场复苏势头已由挖掘机扩展至混凝土机械和工程起重机械 [3] - 混凝土机械和工程起重机械的销售增幅远超年初预期 [3] - 伴随美联储降息，预计明年行业将实现小幅增长，增长机会多数聚焦在亚洲、非洲等市场，欧美区域缓步恢复 [3]