市场短期冲击与长期趋势 - 市场受特朗普提出加征百分之百关税影响大幅低开，但震荡回升，该举措被视为谈判手段，预计对市场的影响将小于四月初，对投资者信心的冲击也较小[1] - 中美贸易谈判正在进行，中国拥有世界上最完整的产业链，对美出口依赖度已从2018年的19%降至现在的10%以下，在芯片半导体领域对美依赖度也在减少，因此关税事件对市场的影响是短期的[1] - A股市场牛市行情趋势已经确立，不会因为特朗普的发难而改变市场大的趋势[1] 牛市行情的驱动逻辑 - 行情上涨的深层逻辑在于政策大力支持经济回升提振了投资者信心，以及居民储蓄通过买股票或买基金入市带来增量资金[2] - 居民储蓄转移潜力巨大，中国居民储蓄高达160万亿元，如其中有二三十万亿元在未来两三年内转向资本市场，将为牛市提供充足的资金支持[2] - 外资正在加速流入中国资产，9月份外资流入达到46亿美元，10月份预计还会继续流入，且外资对中国资产的配置比例仍低于MSCI全世界指数的自然权重，未来加仓空间较大[2] 增量资金入市数据 - 新开股票账户数持续增长，7月份近200万户，8月份上升到约260万户左右，9月份更是逼近300万户大关[2] - 新基金发行逐步回暖，尤其是权益类基金发行提速，为A股带来更多增量资金[2] - 在当前低利率环境下，国有大行一年期定存利率跌破1%，一旦资本市场形成较强的赚钱效应，就会吸引居民储蓄大转移[2] 市场结构性分化特征 - 本轮牛市的重要特征是分化，人形机器人、芯片半导体、算力算法、固态电池、创新药、低空经济等代表经济转型受益的板块出现大幅上涨，形成牛市走势[3] - 传统行业表现低迷不振，业绩增长前景不佳，很多行业甚至出现产能过剩，而科技创新行业欣欣向荣，吸引大量资本投入[3] - “十五五”规划正在密集制定、即将公布，进一步提振科技板块表现[3] 投资者应对策略 - 若持有优质股票或优质基金，可多看少动，耐心等待调整完成，抓住下一波上涨机会[3] - 若是此前涨幅较大、获利较多、估值较高的科技股，也可以适当减仓获利了结，待调整后再择机加仓[3] - 从大方向看，这轮牛市的趋势已经确立，不会因为短期调整而改变[3] 黄金与白银市场表现 - 国际金价近期继续高歌猛进，突破4000美元大关，上涨趋势不变[4] - 建议在投资组合中配置约20%的黄金类资产，是较好的投资策略[4] - 黄金价格的上涨，本质上是对美国政府信用的质疑，也是对美元信用的重要警示[4] 美元信用与美债风险 - 巴菲特罕见批评美国财政政策，指出如果美国政府继续以不断举债、入不敷出的模式运作，可能动摇人们对美元的信心[4] - 今年美国政府负债已高达37万亿美元，一年国家利息支出就高达1万亿美元，债务仍在“滚雪球”式增加，令投资者担心美债风险越来越大[4] - 十年期美债收益率一度达到4.5%，这可能并不完全是无风险收益，而对应了一定风险溢价[4] 白银市场表现与驱动因素 - 在黄金价格大涨的同时，白银价格亦大幅上涨，金银价格常常同步涨跌[4] - 叠加光伏等行业大发展，大幅增加了白银在工业上的消耗量[4] - 今年白银累计涨幅达70%以上，超过黄金的50%以上涨幅[4] 市场长期展望与投资机会 - 当前A股和港股形成的这轮慢牛行情有望延续，是房地产投资“黄金时间”结束之后，股票市场迎来的“黄金时间”[5] - 优质公司的股权既包括传统白马股的股权，也包括未来成长空间较大的成长股的股权[5] - 投资者可以坚持价值投资，进行相对中长期持有，抓住这轮科技创新和新质生产力发展的机会[5]