地缘政治与伊朗核问题谈判 - 伊朗外长重申谈判前提是平等、相互尊重且仅限于核问题，拒绝美方要求其交出所有60%丰度浓缩铀以换取“快速恢复制裁”机制仅推迟六个月的立场，认为该立场过分且不可接受[1] - 伊朗提出若有关国家永久放弃“快速恢复制裁”机制、让安理会第2231号决议按期终止并将伊朗议题从安理会议程中删除，相关请求才值得考虑，但美方未接受[2] - 伊朗拒绝美方提出的双边直接谈判，主张在多边框架下邀请英、法、德及国际原子能机构总干事共同参与，但美方特使拒绝该提议[2] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军司令表示，是否开放或封锁霍尔木兹海峡的决定权在伊朗最高领导层，将取决于外界对伊朗石油出口施压的程度[2] 原油市场动态与价格分析 - WTI原油期货价格报58.90美元/桶，下跌2.61美元，跌幅4.24%，为5月以来低点；国内原油期货主力合约跌至445元/桶，下跌21.2元，跌幅4.55%，逼近5月以来低点[3] - 贸易摩擦预期升级是油价大跌的导火索，同时以色列和哈马斯停火、俄乌局势缓和及对伊朗俄罗斯制裁效果减弱，导致地缘政治风险减弱，市场焦点回归基本面宽松逻辑[3] - 需求端方面，美国政府“停摆”及新一轮关税政策预期为全球能源需求前景蒙上阴影[3] - 淡季供需失衡是影响油价主因，全球原油消费量在9月后从峰值下滑，淡季消费量较旺季下滑100万至300万桶/日；OPEC+自4月扩产至今已累计增产约150万桶/日[4] - EIA数据显示2025年第四季度库存日均累积量预计为260万桶，2026年第一季度为270万桶，随后库存压力将逐渐下降[4] - 展望后市，在供给宽松、需求走弱及地缘风险消退影响下，油价仍有补跌预期，若美国关税政策落地，预计国际油价在55至65美元/桶震荡[5] - 美国关税政策动态对下周油价影响较大，参考此前贸易战情况，短期油价或继续下探[5] 有色金属市场表现与展望 - LME铜和LME锡跌幅超3%，回吐假期涨幅；国内夜盘有色金属板块全线跟跌，前期强势品种回调明显[6] - 有色板块表现不佳主因是贸易局势再度紧张，预期升级令全球金融市场承压[6] - 美联储9月重启降息后，市场预期年内还有两次降息空间，流动性改善将对有色金属价格形成支撑[6] - 铜基本面偏强，全球铜精矿远期供应持续偏紧，部分矿企下调产量指引，国内阳极铜供应趋紧，精矿端供需错配加剧推高对成品铜供应趋紧的预期[6] - 有色金属品种基本面差异大，市场资金对铜、锡等强势品种兴趣高[7] - 展望后市，基本金属价格将沿供需基本面运行，需重点关注LME市场活动周期间的资金仓位变动及贸易风险对宏观情绪的影响[7] - 宏观驱动仍是影响有色金属的核心因素，在美联储降息周期及美国经济有韧性情况下，板块整体将保持偏强运行，但美国关税政策不确定性会带来扰动[7]