行业供需分析 - 供给端在三季度因安全监管和超产核查等因素影响，国内煤炭产量增速逐步放缓 [1] - 四季度约束供给释放的因素预计依然维持 [1] - 需求端短期水电持续发力可能影响火电耗煤增速，10月至11月煤炭供给偏宽松 [1] - 进入冬季旺季12月份供给或再度出现缺口，考虑结构性错配，四季度行业整体供需或基本平衡 [1] 煤炭价格与业绩展望 - 煤炭板块三季度业绩随煤价回暖而环比提升 [1] - 四季度在旺季月份加持下，煤价整体或进一步上涨 [1] - 若供给收缩政策执行力度强化，煤价还有望超预期 [1] 投资策略 - 在政策、煤价、业绩预期均有改善的背景下，板块四季度反弹的概率在增加 [1] - 建议关注动力煤红利龙头公司 [1] - 建议关注低估值且业绩弹性好的公司 [1]