估值与评级 - 公司港股和美股分别交易于30倍和21倍的FY26和FY27非通用准则市盈率 [1] - 维持公司美股和港股目标价分别为204美元和197港币 [1] - 维持跑赢行业评级 较目前港股和美股股价有11%和13%的上行空间 [1] - 采用SOTP估值方法 基于FY27给予电商业务15倍市盈率和云计算业务7倍市销率 [1] 财务预测调整 - 下调FY26收入预测1%至10615亿元 维持FY27收入预测基本不变 [1] - 下调FY26和FY27非通用准则归母净利润17%和4%至1012亿元和1438亿元 [1] - FY26收入预测下调主要因AIDC和闪购收入低于预期 [1] - 净利润预测下调主要因闪购和其他业务亏损扩大 [1]