市场情绪与交易行为 - 投资者当前最大的恐惧是错过股市进一步上涨的机会，而非担忧关税、增长和美联储政策变化 [1] - 交易员正以近乎创纪录的热情涌入看涨期权，个股期权市场看涨期权交易量超过看跌期权的幅度达到约四年来最高水平 [1] - 巴克莱股票狂欢指标的一个月移动平均值约为14.3%，较长期平均水平高出近三个标准差，显示散户投资者中持续存在高涨的牛市情绪 [1][2] 期权市场指标分析 - 标普500指数的一个月隐含波动率被压至6.7%的近乎历史最低水平 [2] - 衡量个股波动预期的Cboe标普500成分股波动率指数却攀升至五个多月来的高点 [2] - 具有反向偏度的股票比例在过去几个月急剧上升，这是典型的狂热迹象，表明对错过上涨的担忧已压倒对股价下跌的典型忧虑 [2] 科技股与特定行业表现 - 投资者的乐观情绪高度集中在推动今年股市上涨的少数高飞股票上，尤其是在人工智能、半导体和金属领域 [3] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数今年已上涨约19%，而标普500指数的涨幅为15% [3] - 人工智能相关股票表现突出，英伟达和博通的涨幅分别达到约38%和45% [3] 市场动态与正向循环机制 - 强劲的看涨期权资金流引发正向循环：投资者买入看涨期权，期权交易商为对冲风险敞口而买入标的股票，进一步推高股价 [3] - 这种正向循环现象在人工智能相关的股票上尤为明显 [3][4] - 部分入场较晚的投资者正利用期权来弥补错过的涨幅 [3] 历史比较与潜在风险 - 当前狂热的交易环境让分析师联想到1990年代末期的"后周期的过度乐观"或"周期末段的繁荣" [1][2] - 巴克莱分析显示，高水平的狂欢情绪历史上往往先于市场动能的暂停，一旦有过多的股票出现狂热迹象，通常预示着未来回报的下降 [1][4] - 历史教训表明，即使是泡沫也可能持续更长时间，其运行力度和速度可能远超想象，过早做空或离场会非常痛苦 [4]