市场估值与集中度 - 国际货币基金组织与英国央行警示人工智能资本热潮推动科技股估值快速攀升，市场情绪高涨但脆弱性和风险累积 [2] - 美股估值水平和结构性集中度接近历史高位，标普500指数前五大科技企业（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达）合计市值占比约30%，为50年来最高水平 [3] - 标普500的前瞻市盈率约为22至23倍，高于长期平均水平约17倍，科技股目前占标普500指数权重的约40% [4] 市场驱动因素与泡沫迹象 - 过去一年美股上涨主要由人工智能概念推动，英伟达股价在过去半年近乎翻番，微软、亚马逊和谷歌母公司市值屡创新高 [3] - 市场再次被一种“生产力革命”叙事所支配，人工智能主题具备典型泡沫迹象，包括科技股价格快速上涨和普遍存在的极端乐观情绪 [4] - 国际货币基金组织总裁表示全球股价在对人工智能提升生产率潜力的乐观情绪推动下飙升，但金融状况可能突然转向 [3] 潜在风险与系统性影响 - 高度集中的市场结构使市场在人工智能预期降温时特别容易受到冲击，一旦预期逆转可能引发剧烈调整 [2][3] - 人工智能的广泛应用可能通过技术路径引发新的系统性风险，金融机构采用类似的人工智能交易或预测模型可能导致市场行为趋同，在极端行情下放大波动 [4] - 自动化决策和高频算法会让资产价格对信息变化反应更激烈，从而在情绪转折时产生更剧烈的价格波动 [5] 基础设施瓶颈 - 人工智能计算需求激增使数据中心电力消耗上升到可能影响整体能源供需的程度，这种基础设施瓶颈若无法缓解将削弱人工智能带来的生产率提升红利 [5]