国泰海通对中国国航的研究观点 - 国泰海通维持中国国航“增持”评级 [1] - 公司于2025年第二季度在大型航空公司中率先实现扭亏为盈 [1] - 若公商务需求恢复具有可持续性，公司未来两年盈利中枢上行可期 [1] 2025年第二季度及上半年财务表现 - 2025年上半年，公司归母净亏损为18亿元人民币，同比减亏近10亿元人民币 [1] - 2025年第二季度，公司实现扭亏，录得盈利2亿元人民币 [1] - 第二季度受益于公商务需求同比恢复增长，估算座公里收入同比转正 [1] - 公司在淡季实现了燃油成本缩减的大比例留存 [1] - 预计公司全年将扭亏为盈 [1] 深圳航空股权融资计划 - 公司控股51%的深圳航空拟分两期进行股权融资，总额为160亿元人民币 [1] - 公司计划按持股比例增资，金额不超过81.6亿元人民币 [1] - 首期现金增资额为20.82亿元人民币 [1] - 首期投资还将引入新投资方现金增资20亿元人民币 [1] - 融资完成后，公司将继续保持对深圳航空的控股地位 [1] 航线网络与客户结构优势 - 时刻资源是航空公司的核心盈利资产 [1] - 2019年之前，公司已拥有行业内最高品质的航线网络和客户资源，盈利能力长期领跑大型航空公司 [1] - 2019年后，北京开启“一市两场”运营，公司把握战略机遇留驻首都机场 [1] - 公司的航线网络和客户资源得到显著优化 [1] - 公司盈利中枢上升有望开启 [1]