研究员：吴劲草/石旖瑄/王琳婧 投资要点 中旅旗下旅游目的地一体化平台：香港中旅成立于1992 年7 月，同年11 月在香港上市，是央企中国旅 游集团旗下的旅游资产投资和运营平台。截至2024 年底，公司通过参控股投资运营国内外景区度假区 约60家，其中5A 景区18 家、4A 景区18 家。2024 年公司实现收入46.27 亿港元，同比+3%，其中旅游 景区及相关/旅游证件及相关/酒店/客运业务四大板块占比分别为44%/7%/18%/24%。 旅游出行持续高景气，政策助力释放消费潜力：2025 年上半年国内出游人次/游客出游总花费同比分别 +20.6%/15.2%，我们预计未来旅游人次将在高基数下持续稳健增长。服务消费政策频出，有望助力释 放文旅消费潜力。 旅游景区为核心，多元业务稳发展： 机构：东吴证券 旅游景区：全国布局景区，实现投运一体化。细分板块主题公园/自然人文/休闲度假/景区配套服务2024 年收入为5.96/12.41/4.58/0.50亿港元。1）主题公园：布局深圳世界之窗、锦绣中华两个重点项目。2） 自然人文景区：通过控股、参股布局沙坡头、德天、中泸文旅和开元森泊等，2024 年沙坡头/ ...