机构：华鑫证券 研究员：朱珠 化妆品出海势头强劲，出口额与市场规模双增 公司毛利率为84.2%，净利率为25.9%，显示出其强大的盈利能力。从业务构成来看，彩妆和护肤为主 要增长动力：彩妆业务收入14.22 亿元，同比增长31.1%；护肤业务收入10.87亿元，同比增长33.4%。此 外，毛戈平还拓展了香氛品类，推出"国蕴凝香"和"闻道东方"两个高端香水系列，实现营收1141.3 万 元。尽管化妆艺术培训业务收入有所下降，但公司表示这是出于提升服务质量的目的，主动控制招生规 模所致。整体来看，毛戈平上半年业绩表现亮眼，展现出其在高端美妆市场的强大竞争力。 盈利预测 预测公司2025-2027 年收入分别为50.83、64.98、82.45 亿元，EPS 分别为2.36、3.00、3.81 元，当前股 价对应PE 分别为42、33、26 倍，维持"买入"投资评级。 风险提示 中国化妆品行业出海趋势日益显著，成为推动行业增长的重要引擎。2025 年上半年，中国化妆品出口 总额为187.10 亿元人民币，较2024 年同比增长11.97%；出口市场呈现多元化格局，其中东南亚市场作 为中国美妆品牌出海的重点区域，正以 ...