该行预期玖纸将维持高于同业的美元计价利润，但进一步扩大此优势可能面临挑战。该行微幅下调玖纸 2026至2027财年预测，并同步下调目标价8%至6港元，重申"买入"评级，因认为以7.4倍2026年预测市盈 率计，估值具吸引力，且潜在需求加速可能推升利润率，成本优势亦有助限制盈利下行风险。 美银证券发表报告称，玖龙纸业2025财年下半年业绩超预期，主要归功于自有纸浆供应带来的成本节省 优于预期，而基础箱板纸市场表现持续温和。尽管玖纸自有纸浆产量将从2025财年的300万吨增至2026 财年预估的470万吨，并于2027年后进一步提升，但单位成本降低及利润率扩张的效应可能减弱。为应 对潜在的木片短缺，玖纸已租赁船只以便有必要时进口木片，且在可预见的未来采购成本可能微幅上 升。 ...