政策规划与行业目标 - 工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，规划2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 政策方案提出铜、铝、锂等国内资源开发需取得积极进展，并设定再生金属产量突破2000万吨的目标 [1] 近期市场表现与数据 - 截至2025年9月29日收盘，中证全指原材料指数强势上涨2.97%，材料ETF(159944)上涨2.68%，价格创年内新高 [2] - 场内ETF成分股表现活跃，钒钛股份、兴业银锡、湖北宜化涨停，中国铝业上涨6.96%，洛阳钼业上涨6.81% [2] - 今年8月工业企业盈利同比从7月的-1.5%大幅上行至20.4%，营收同比增速从7月的1.1%温和回升至2.3% [1] - 8月工业企业季调后利润率从7月的5.2%回升至5.8% [1] - 上周国内原材料价格延续回暖，沥青出货量同比明显回升，基建活动有所加速 [1] 指数与估值分析 - 中证全指原材料指数紧密跟踪A股原材料行业，覆盖有色金属、基础化工、钢铁、建材等7个核心板块，其“反内卷”含量超90% [2] - 该指数前十大权重股合计占比30%，包括紫金矿业、万华化学等行业龙头，样本每半年调整一次，采用自由流通市值加权 [2] - 截至9月26日，中证全指原材料指数市净率为2.04倍，低于中证细分化工产业主题指数、中证申万有色金属指数等其他同类指数 [2] 宏观与政策影响分析 - 华泰证券研报称，PPI同比及工业企业利润有望延续修复态势，“反内卷”政策对部分行业的价格及利润形成托举 [1] - 新型政策性金融工具投放或在9月底前落地，有望对投资活动形成支撑 [1] - 信达证券分析指出，“反内卷”政策有望推动产能过剩下行拐点出现，并带动PPI迎来上行拐点 [3] - 分析认为，若“反内卷”政策能辅以有效的扩大需求举措，其持续落地有望为资本市场带来牛市支撑 [3]