美股市场表现 - 截至2025年9月25日，标普500指数9月回报率为+2.3%，显著高于历史平均的-0.6%，并创下9月回报率新高 [1] - 2025年三季度结束前，美股已有28次创下历史新高 [1] - 标普500指数年初至今上涨14% [3] 华尔街机构观点与预测 - 高盛将标普500未来3个月、6个月、12个月的回报预测分别调升至+2%、+5%、+8%，对应指数水平约6800点、7000点、7200点 [1] - 摩根士丹利维持6500点的基准情景假设，但其首席策略师认为7200点的牛市情景越发可能实现 [1] - 机构观点认为市场正处于滚动式复苏过渡阶段，企业盈利增长有望超出预期 [2] 牛市驱动因素分析 - 标普500指数年初至今14%的涨幅中，54%来自盈利增长，38%来自估值扩张，8%来自分红 [3] - 纳斯达克100指数自2009年初以来总回报为2251%，其中74%来自盈利增长，16%来自分红，仅10%来自估值提升 [3] - 美国10年期实际利率从2.23%降至1.75%，支撑了股市估值 [3] AI产业链核心地位 - 本轮牛市的主线是科技，AI产业链是核心，其覆盖范围广的生态体系能长期驱动整体指数上行 [4] - 季节性最差的9月美股获得正收益，主要得益于AI相关新闻的“轮番轰炸” [5] AI领域重大合作与市场影响 - 英伟达与OpenAI计划部署至少10吉瓦采用英伟达系统的数据中心，英伟达将投入最高1000亿美元资金支持OpenAI [5] - OpenAI的估值升至5000亿美元，较2年前150亿美元的估值大幅跃升了33倍 [5] - 甲骨文的剩余履约义务RPO暴涨至3000亿美元，并积极采购英伟达的GPU [5] 行业专家观点 - 长周期看好美股AI产业链，短周期因股价已反映部分未来盈利增长而较难判断 [6] - 当前美股与2000年科网泡沫时期有区别，当时是初创公司，现在是巨无霸企业 [6] - 中长线投资主线是科技结合基建，如电力概念、数据存储概念，因为AI军备竞赛的底层是庞大基础设施 [6] - 中国科技股如阿里、腾讯、百度等受AI主线拉动，中国云服务企业在自研推理专用芯片方面取得重大进展 [6] AI投资可持续性评估 - 投资OpenAI为英伟达带来的收入增长幅度很可能超过投资成本本身，一座1吉瓦级数据中心预计将涉及数十亿美元的英伟达产品 [6] - 向OpenAI投入1000亿美元的投资可能加剧“循环”担忧，但首次部署尚需一年时间，可持续性担忧未构成迫在眉睫的威胁 [7] - 当前缺乏极端投机现象，如低质量SPAC或NFT泡沫；标普前十大成分股当前市盈率为29倍，而2021年是36倍，2000年是43倍 [2]