回顾三季度，资本市场走势更多由宏观预期主导，展望四季度，市场或围绕政策与经济形势验证进行交 易。债市三季度对基本面反应钝化，更多跟随股市波动。从四季度节奏来看，10月上、中旬，政策利多 可能持续驱动股牛，这一阶段债市可能震荡偏弱运行。之后将进入政策空窗期，市场或进入经济验证阶 段，股市上涨节奏可能放缓，对债市的压制或减弱。并且经过三季度调整，债市估值进入合理区间，配 置性价比有所回升。如果宽货币预期升温，届时债市有望出现修复行情。不过鉴于年初对宽货币预期抢 跑较多，即便出现10BP降息，债券利率也较难突破前低。四季度国债期货可能先抑后扬，预计10年期 国债利率运行区间在1.6%～1.9%，10年期国债期货主要运行区间在107～109.5点。 （文章来源：期货日报） 三季度，受"反内卷"交易、风险偏好回升、基金赎回费新规等多重因素压制，债市震荡下行。7月，"反 内卷"信号释放，通胀升温和需求端增量政策预期带动商品和股市共振上行，债市承压下行。8月，"反 内卷"交易降温，商品市场震荡回落，但是股市延续强势上涨，在股债"跷跷板"效应下国债转为下行， 价格中枢进一步下移。9月，随着股市转入高位震荡，叠加国债估值回落， ...