市场行情表现 - 自2024年9月24日至2025年9月23日，北证50指数上涨158.01%，科创50指数上涨118.85%，创业板指数上涨103.50% [1] - 全市场日均成交额从不足5000亿元跃升至2万亿元以上 [1] 行情核心驱动因素 - 政策面积极助力，包括央行推出结构性货币政策工具、证监会引导长期资金入市、优化并购重组机制、鼓励上市公司回购以及中央汇金大幅增持ETF [2] - 科技产业快速突破，在人工智能、机器人、半导体、军工、创新药及新消费等领域实现技术突破，全球竞争力提升 [2] - 市场风险偏好显著回升，投资者情绪转向积极，交投活跃度提升，主题投资机会轮动出现 [2] - 居民储蓄向股市迁移，2024年10月上交所A股新开户数达684.7万户，2025年7月非银存款单月增加2.14万亿元 [3] 市场结构变化 - 估值层面，上证综指PE从12倍左右抬升至16.4倍，处于2010年以来85.9%分位，股权风险溢价回落至三年滚动-两倍标准差下方 [4] - 流动性层面，市场从日均成交额不足5000亿元的存量博弈状态转变为持续保持在2万亿元以上的活跃状态 [4] - 投资者结构从早期以ETF和保险资金为主的大盘龙头风格，转变为保险和游资主导的小微盘+红利哑铃型风格，近期公募、私募等偏机构风格资金大幅入场 [4] 未来政策展望 - 预计四季度将出台一系列稳定增长的政策措施，主要方向包括推进“全国统一大市场”建设、加大财政政策力度、创新运用结构性货币政策工具、推出更多促消费扩内需举措 [5] - 政策出台背景包括经济下行压力、十月“十五五”规划启动制定以及美联储降息为我国宏观政策提供更多空间 [5] 行情延续性与市场风格 - “924行情”被视为市场关键转折点，在需求端产业链加速出海、供给端反内卷政策优化竞争生态的背景下，企业盈利有望修复，市场有望长期向好 [5] - 后续科技成长风格预计更为占优，受产业爆发与政策支持双重驱动 [5]