市场表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格盘中上涨超过1.6%，截至发稿时上涨1.14% [1] - 该ETF获得资金实时净申购300万份 [1] - 成份股中赣锋锂业领涨超过5%，兴业银锡上涨超过4%，中矿资源、贵研铂业、腾远钴业跟涨 [1] - 权重股紫金矿业上涨超过2%，洛阳钼业、中国铝业上涨超过1% [1] 政策驱动 - 工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，目标为2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右 [3] - 方案目标十种有色金属产量年均增长1.5%左右，并推动铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨 [3] - “反内卷”政策深度推进，对工业产业链上游和中游厂商产生积极影响，激发市场对新一轮供给侧改革的猜想 [3][4] - “反内卷”政策与雅下水电工程等万亿级别基建项目形成合力，直接创造对有色金属的巨大需求 [4] 宏观与市场环境驱动 - 美联储降息预期推高有色金属价格：降息导致货币贬值，投资者倾向持有保值实物资产 [3] - 美元计价的有色金属在美元贬值时相对更便宜，增加全球买盘 [3] - 降息导致企业借钱成本降低，利于扩张生产，从而带动铜、铝等工业金属需求上涨 [3] - 地缘扰动引发避险需求及央行增持构成宏观驱动 [5] 供需格局 - 供给侧约束驱动商品属性，《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布，配额更严、环保更硬，稀土管控全面升级 [4] - 需求侧受新能源、电动汽车、光伏、风电等绿色产业快速发展支撑，对铜、铝、锂、稀土等金属需求强劲 [4] - 国际能源署预测，2040年全球新能源关键金属如锂、钴、镍等需求将比2020年增加6倍，用于电动汽车的金属需求将至少增长30倍 [4] - 新兴产业需求释放叠加供给增量有限，铜、铝等工业金属呈现供需紧平衡 [5] 细分领域机会 - 战略金属如稀土、钨、锡受益于全球博弈 [5] - 锂、钴等金属受益于“反内卷”逻辑，板块迎来估值修复 [5] - 有色金属行业不同金属景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免 [5] - 有色龙头ETF覆盖铜（权重25.3%）、铝（权重14.2%）、稀土（权重13.8%）、黄金（权重13.6%）、锂（权重7.6%）等行业，可分散风险 [5] 行业展望 - 除美联储降息通道带来的货币宽松外，国内“反内卷”政策优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游传导 [8]