政策目标与行业展望 - 工信部等八部门印发工作方案，目标为2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 政策推动铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，并计划使再生金属产量突破2000万吨 [1] - 业内人士指出“反内卷”政策深度推进，正深刻改变有色板块供需格局，该政策兼具供给侧与需求侧影响 [1] “反内卷”政策的核心投资逻辑 - 投资逻辑一：提升国内生产要素价格，将商品剩余价值留在国内，通过改善传统行业业绩带动员工收入增加，从而推动消费和投资 [1] - 投资逻辑二：国内实体回报率提升，将吸引原本流向海外的资本回流，进一步扩大内需 [1] - 投资逻辑三：当前是实施“反内卷”措施的好时机，因产能过剩和价格下行已接近尾声 [1] - 投资逻辑四：从历史看，供给侧改革常伴随新产能刺激，本轮改革很可能催生新增长点 [1] 细分金属领域投资观点 - 工业金属方面，铜铝被优先看好，铜被视为新一轮商品牛市中需求逻辑最好的品种，铝则因国内电解铝成本优势使企业盈利强劲 [2] - 贵金属方面，美联储降息预期将推动金价上涨，全球央行增持黄金也体现了其对冲信用货币风险的作用 [2] - 小金属方面，重点看好钨、稀土和锡，钨因供给收缩供需矛盾突出，稀土因行业整合供给格局良好，锡受益于AI和电子设备普及 [2] 不同金属的驱动因素分类 - 黄金的宏观驱动因素包括美联储降息预期、地缘扰动引发避险需求及央行增持 [3] - 稀土、钨、锑等战略金属主要受益于全球博弈带来的战略安全需求 [3] - 锂、钴、铝受到“反内卷”政策逻辑影响，板块迎来估值修复 [3] - 铜、铝等工业金属的供需格局为新兴产业需求释放叠加供给增量有限，呈现紧平衡状态 [3] 指数化投资工具概况 - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，指数前五大权重行业为铜（25.3%）、铝（14.2%）、稀土（13.8%）、黄金（13.6%）、锂（7.6%） [3] - 该指数化投资工具可分散投资单一金属行业的风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [3]