AI泡沫行情到头了吗？美银认为尚未触及"危险水平"，市场目前真正的风险在于美元反弹。 对于市场普遍担忧的AI泡沫问题，Hartnett认为"全面崩盘不太可能"，因为当前科技股的信贷息差处于 18年来的最低点。 信贷息差是衡量企业债券相对于无风险国债的额外收益率，息差收窄通常意味着市场认为发债企业的违 约风险很低。 报告强调，目前科技股信贷息差处于历史低位，表明投资者并未在信贷市场为科技公司的潜在风险定 价，这与典型的资产泡沫后期阶段（通常伴随信贷风险急剧上升）形成鲜明对比。 这意味着，信贷市场的角度看，AI驱动的科技热潮尚未演变成危险的信贷泡沫。 Hartnett进一步警告称，投资者当前需要警惕的直接风险并非泡沫破裂，而是美元的意外走强，当前市 场的最大软肋是"做空美元"的共识交易。一旦美元指数出现"无序"反弹并升破102的关键水平，可能会 触发"风险规避"式的集体平仓。 尽管如此，Hartnett认为，在通胀和利率走高的2020年代，大规模的政府债务和持续的货币贬值仍是长 期趋势。这意味着，虽然美元短期存在反弹风险，但其长期贬值的基础并未改变，这也是黄金等资产具 备结构性支撑的原因。 最新的EPFR资金流向 ...