美债收益率走势 - 联储降息后10年美债收益率回升至4[2]%水平[1] - 年底收益率中枢预计回落至4%甚至更低水平[1] - 不看好收益率中枢大幅回升[1] 历史波动原因分析 - 去年Q4美债大跌主因降息预期被打压[1] - 今年Q2美债大跌主因期限溢价遭重估[1] - 两次大跌均由特朗普冲击所致但传导路径不同[1] 当前市场环境 - 美债风险显著小于去年[1] - 贸易缓和与降息重启改善整体环境[1] - 信誉下降和宽松暂停风险均较小[1] 投资策略建议 - 短期收益率存在反弹可能[1] - 可等待机会介入美债[1] - 美债整体环境好于之前时期[1]