公司现金状况与利率影响 - 伯克希尔哈撒韦公司持有约3440亿美元现金，其中大部分为美国国债，是美国非银行企业中现金持有量最高的公司[3] - 公司投资收入（包括现金利息）在第二季度占运营利润的30%以上[3] - 若短期收益率下降1个百分点，预计将使公司税后营业利润减少25亿美元，相当于2024年474亿美元运营利润的约5%[3] - 美国3个月期国债收益率已从2023年10月的5.51%高点降至上周五的3.95%[2] 投资组合结构与经济环境 - 尽管现金头寸庞大，但公司大部分资产仍配置于股权，非上市控股股权的价值远超可上市交易的投资组合[5] - 保险投资组合规模达5027亿美元[6] - 若美联储降息成功刺激经济避免衰退，公司持有的公开交易和全资子公司预计将表现良好[6] 房地产业务敞口 - 公司通过制造业和零售业对房地产行业有显著敞口，包括Shaw Flooring和Benjamin Moore Paints等建筑产品公司[8] - 建筑产品收入预计占2025年总销售额的8%，尽管该部分销售额预计将比2022年水平低7%[8] - 美国住房 affordability 处于历史低位，新房和现房销售在疫情后因高抵押贷款利率和成本而基本持平[7] - 若美联储降息导致抵押贷款利率下降并刺激房地产市场，公司将从中受益[9] 股票表现与估值 - 公司股票年内总回报率为10%，落后于标普500指数的14%，部分原因可能是对科技和人工智能领域（除苹果公司外）缺乏敞口[11] - 公司市净率在2025年5月曾达到1.8倍的高位，当时投资者因美国关税公告寻求避险[12] - 2024年第一季度的股票回购可能是在约1.4-1.5倍市净率水平进行的，当前估值水平可能促使回购重新启动[13] 市场下行风险与公司策略 - 历史上经济衰退期间股市中位数跌幅为24%，最高跌幅达57%[10] - 公司大量现金持有使其能够在市场挑战时期长期受益，有机会收购廉价资产，而其他公司则在动荡中艰难生存[10]