美国制药行业正面临特朗普政府政策的双重冲击，但真正让投资者夜不能寐的并非关税威胁，而是药品 价格管制的不确定性。 据央视新闻，美国总统特朗普9月25日宣布，自2025年10月1日开始，将对任何品牌或专利的医药产品征 收100%的关税，除非公司正在美国建立他们的制药工厂。 据见闻此前文章写道，考虑到大多数制药巨头已在扩建美国制造产能，这一政策冲击相对有限。相比之 下，将美国药价与其他发达国家接轨的提案，会直击行业最可靠的利润来源。 9月27日据报道，特朗普此前设定9月29日最后期限，要求制药公司将美国药价降至其他发达市场最低水 平，否则政府将"动用一切工具保护美国家庭免受药品滥用定价之害"。 此外，本周有报道称，白宫正考虑通过医疗保险和医疗补助服务创新中心推出试点项目，将部分 Medicare和Medicaid价格向全球水平看齐。 值得注意的是，行业估值已反映悲观预期。纽交所Arca制药指数的预期市盈率仅为13.6倍，而标普500 指数为23倍，折价幅度超过40%，为数十年来最大。分析师预计，一旦政策不确定性消除，该板块有望 迎来反弹。 药品定价成核心风险 特朗普的关税政策对制药行业的实际影响有限。据Berns ...