伯克希尔哈撒韦的股票出售与现金积累 - 伯克希尔哈撒韦在过去11个季度中净出售了总计1770亿美元的股票[4][5] - 公司已连续11个季度成为股票净卖家 这一行为在市场于2022年触底后不久开始转变[5] - 截至第二季度 公司资产负债表上拥有3440亿美元的现金和美国国债[6] 标准普尔500指数的估值与历史表现 - 标准普尔500指数在4月下跌后已从低点反弹33% 并有望连续第五个月实现正回报[1] - 该指数过去一个月的平均周期调整市盈率为38 这一估值水平在历史上仅出现在约5%的时间里（825个月中出现41次）[8] - 历史上 当周期调整市盈率超过37时 标准普尔500指数在未来一年、两年和三年的平均回报率分别为负3%、负12%和负14%[9] 当前经济环境与市场背景 - 经济韧性超出投资者最初担忧 标准普尔500指数第一和第二季度盈利表现优于预期[2] - 穆迪创建的机器学习算法显示 未来12个月内发生经济衰退的概率为48%[11] - 就业市场的疲软以及关税政策的不可预测影响使经济基础显得不稳[12]