行情表现与市场数据 - A股自去年9月24日开启历史性上涨行情，截至2025年9月19日，上证指数累计上涨约39%，创业板指数累计大涨约102% [1] - 全市场超过3000只个股涨幅超过50%，其中1400余只涨幅超过100%，A股最新总市值达104万亿元 [1] - 2024年10月上交所A股新开户数达到684.7万户，接近2015年高位水平，今年7月非银存款单月增加2.14万亿元，创有数据记录以来第二高值 [2] 推动行情的主要因素 - 政策面提供积极支撑，包括央行推出结构性货币政策工具、证监会引导长期资金入市、优化并购重组机制、鼓励上市公司回购以及中央汇金大幅增持ETF [1] - 科技产业实现快速突破，国内在人工智能、机器人、半导体、军工、创新药及新消费等领域技术进展超出预期，全球竞争力提升 [2] - 市场风险偏好显著回升，投资者情绪转向积极，交投活跃度提高，各类主题投资机会有序轮动，资金持续流入 [2] 当前市场特征变化 - 估值层面，上证综指市盈率从12倍左右抬升至16.4倍，处于2010年以来85.9%分位，估值修复已相对充分 [3] - 流动性层面，A股成交额从存量博弈状态转变为持续保持在2万亿元以上，整体交投情绪活跃 [3] - 投资者结构发生变化，从早期ETF和保险资金主导，转变为保险和游资增量形成哑铃型风格，近期公募、私募等偏机构风格资金大幅入场 [3] 未来政策与市场展望 - 预计四季度将出台一系列稳定增长政策，主要方向包括推进“全国统一大市场”建设、加大财政政策力度、创新结构性货币政策工具以及推出更多促消费扩内需举措 [4] - 需求端中国产业链加速出海，供给端反内卷政策优化行业竞争生态，企业盈利有望进一步修复 [4] - 在产业发展与政策支持双重作用下，科技成长风格预计会相对占优，“924行情”或可视为市场的关键转折点 [4]