核心观点 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联交所主板挂牌上市[1] - 公司面临增收不增利困境 2024年营收增长9.27%至367.70亿元但净利润大幅下滑44.74%至10.86亿元[1] - 实控人低价包揽14.04亿元定增引发市场质疑 发行价11.24元/股不足当时股价四成[4] 财务表现 - 电子电路产品收入占比超六成但产品单价同比下滑23.48% 毛利率下降2.45个百分点至18.34%[1] - LED显示器件业务收入同比下滑35.48% 毛利率为-40.94%处于亏本销售状态[1] - 对LED业务计提5.95亿元资产减值损失 产生1.64亿元资产处置损失[1] - 近三年存货跌价、固定资产减值和商誉减值等合计近20亿元[3] 客户结构 - 前五大客户销售占比高达71.04% 其中单一大客户贡献收入188.58亿元占比51.28%[2] - 第一大客户销售比例从2017年29.8%攀升至2024年51.28%[2] 产能状况 - FPC业务全年产能利用率平均在60%左右 现有产能未得到充分利用[2] 资本运作 - 实控人累计减持套现达33.81亿元[4] - 定增认购资金中仅5亿元为自有资金 其余约9亿元通过借款筹措[4] - 实控人已有超三分之一持股处于质押状态[4] 资金状况 - 截至2025年6月末公司账上资金87.28亿元 与同期短期借款及一年内到期负债几乎相当[4] 并购活动 - 2024年以8.14亿元收购法国GMD集团 该集团2023年亏损600万欧元2024年仅微利300万欧元[5][6] - 拟以不超过59.35亿元收购索尔思光电 切入光通信领域[5] - 索尔思光电2024年净利润4.05亿元 评估值较净资产溢价约3.56倍[6] - 截至2025年6月末公司商誉规模增至21.2亿元 2024年计提商誉减值准备8958.73万元[5] - 通过并购切入苹果供应链和车载显示领域 2016年收购美国MFLX公司 2018年收购Multek 2023年收购苏州晶端和美国Aranda工厂[4] 战略布局 - 主业以消费电子与新能源双轮驱动战略主线[1] - 筹划H股上市旨在推动国际化战略发展及海外业务布局 提升国际品牌知名度[6]