阿根廷关税政策调整及其市场影响 - 阿根廷政府为增加外汇供给，宣布自9月22日起至10月31日，全面取消大豆、谷物及其制成品的出口关税，其中大豆出口关税由26%降至零，豆油和豆粕出口关税由24.5%降至零，该政策设有70亿美元的免税金额上限 [1] - 政策导致市场看空情绪升温，23日国内豆二、菜粕、豆粕、豆油和棕榈油期货价格全线大跌 [1] 对中国进口成本与采购行为的直接影响 - 关税取消后，中国进口阿根廷11月船期大豆CNF报价或跌至200美分/蒲式耳，较巴西大豆便宜约70美分/蒲式耳，折合进口成本便宜约200元/吨 [1] - 中国油厂积极响应，市场消息称政策宣布后中国油厂采购了阿根廷大豆10至15船 [1] - 若阿根廷价格优势维持较长时间，可能改变中国大豆进口格局，加剧南美油粕市场竞争，并挑战美国大豆的生产空间 [2] 阿根廷大豆出口能力与全球贸易流变化 - 截至9月中旬，2025年阿根廷大豆累计出口876万吨，较去年同期的450万吨大幅增长 [2] - 结合其国内压榨需求，预计年内还可出口200万至300万吨 [2] - 阿根廷大豆在国际市场竞争力已远优于同期巴西大豆，将挤占巴西旧作大豆出口空间，同时阿根廷大豆提前进入中国市场也会降低对美豆的需求，利空美豆价格 [2] 对中国市场供需格局的潜在影响 - 若进口约300万吨阿根廷大豆，将填补2026年一季度国内进口大豆可能存在的供应缺口 [2] - 四季度国内油粕供需缺口有望因阿根廷供应增加而得到弥补，导致相关品种价格快速下跌 [2] - 今年前8个月，中国累计进口大豆7331.8万吨，同比增长4.03%，其中转基因大豆进口7292.9万吨，同比增长4.67% [3] - 为应对贸易摩擦不确定性，国内企业此前提前超买巴西大豆，使三季度油厂原料供应充裕 [3] 国内现货市场与替代货源情况 - 近期张家港豆粕现货价格再度跌破3000元/吨大关 [3] - 继8月中国对加拿大油菜籽征收临时反倾销税后，中粮集团已从澳大利亚购买了9船油菜籽，国内现货价格承压 [3] - 随着国产大豆进入收割上市期，豆一期价持续回落，在政策支持与天气良好背景下，今年大豆种植面积进一步增长，产量增加预期较强 [3] 下游需求与后市价格展望 - 下游生猪、禽类存栏量较高，豆粕饲料需求偏强，但国产大豆增产，豆粕供应充足，库存压力大 [4] - 加之远期阿根廷大豆、豆粕进口量可能增加，预计豆粕价格偏弱运行 [4] - 生猪养殖持续去产能与控制体重压制饲料消费，且此前市场看多导致终端物理库存充足，预计豆粕、菜粕期价短期维持偏弱震荡走势 [4]