公司评级与目标价 - 摩根大通首次覆盖太平洋航运并给予"增持"评级 目标价为3.2港元 [1] 行业需求前景 - 美国关税推动提前出货导致2024年下半年TCE价格承压 [1] - 补库存周期重启和建筑业带动小宗散货需求反弹 推动2026年需求复苏 [1] - 散货航运受红海干扰影响最轻 仅约3%干散货经过该区域 远低于原油10%与成品油15% [1] - 霍尔木兹海峡风险主要涉及油轮 公司盈利敏感度较低 [1] 运力供给状况 - 全球船队扩张速度减慢至约3% [1] - 船龄老化令拆解旧船量增加 [1] 公司竞争优势 - 小型船只领域定位具防御性 货种丰富且港口与航程灵活性高 [1] - 燃油成本稳定可提升盈利能见度 [1]