公司战略转型 - 公司背靠中国信达 采用金融地产战略 通过不良资产管理业务联动和地产基金运作实现扩张 [2][3] - 公司转向轻资产模式 主要为纾困项目提供代建代管和增量资金服务 区别于传统商业代建 [3][10] - 公司重构代建业务模式 向投融、代建及运营一体化转型 参设200亿元基金参与问题企业纾困 [16][17] 土地获取与地王项目 - 2015-2016年期间公司耗资439.56亿元获取八宗地王项目 包括123.18亿元杭州滨江奥体地块 [4] - 2017年起行业进入"五限"调控周期 高价地项目导致去化困难与利润压缩 [4][5] - 公司已停止公开市场高价拿地 2025年上半年新增土储45.81万平方米全部来自代建业务 [10] 资产减值与业绩表现 - 2019年计提资产减值损失4.67亿元（同比增1955.92%） 其中存货跌价4.2亿元 [6] - 2020年计提资产减值损失11.98亿元（同比增156.53%） 存货跌价11.71亿元 [6] - 2025年上半年信用减值损失9.58亿元 资产减值损失16.3亿元 其中开发成本计提跌价3.98亿元 开发产品计提跌价12.24亿元 [6][8] - 合肥北麓雅舍项目计提跌价2.1亿元 该项目楼面价7059.85元/平方米 较周边二手房存在5500元/平方米价差 [8] - 2025年上半年营业收入17.78亿元（同比降29.78%） 归母净亏损36.9亿元（去年同期盈利1.06亿元） [9] 代建业务发展 - 代建业务规模持续增长：2022年新增代建面积167.51万平方米 2023年73.13万平方米 2024年31.43万平方米 [10] - 2025年上半年代建业务贡献销售额11.89亿元（占总额22.32%） 销售面积5.83万平方米（占比20%） [12] - 房地产业务毛利率从2020年28.05%降至2025年上半年4.19%（降7.36个百分点） 代建业务利润率较低 [14][15] - 公司通过合资方式拓展运营业务 与德必集团合作文创园区 与base佰舍、华住·城家布局长租公寓 [17]