传统利率平价理论认为，一国利率上升通常会吸引跨境资本流入，进而推动该国货币升值。然而，从4月开始，美 债市场却呈现出与这一理论相悖的态势。长端美债收益率不断攀升，突破4.5%的高位，与此同时，美元指数却一 路走弱，跌至近两年来的低位。（见图1）这种背离现象的背后，是多种因素交织作用的结果。 在当前全球经济格局下，美债收益率与美元指数的走势分化成为金融市场关注的焦点。自4月以来，长端美债收益 率大幅上行至4.5%以上的高位，而美元指数却持续走弱，跌至近两年来的低位。这一现象背后蕴含着复杂的经 济、政策以及市场因素。本文将深入剖析美债收益率与美元指数背离的原因，探讨美债收益率的定价逻辑、美国 财政可持续性问题、美债供需矛盾以及美元的信用再定价等诸多关键因素，并对未来美债收益率和美元指数的走 势进行合理预测，以期提供有价值的参考。 新叙事下美债美元发生背离 （一）美债定价逻辑与债务可持续性问题 从美债定价逻辑来看，本轮美债收益率的大幅上行主要受到债务上限博弈背景下美国债务可持续性问题的严重影 响。美国的债务规模庞大且不断攀升，财政赤字居高不下，而税改法案带来的财政扩张力度又超出了市场预期。 此外，穆迪下调美国主权信 ...