行业核心困境 - 生猪行业陷入“增产—亏损”循环 高效的母猪产能和不断提升的养殖效率在需求稳定背景下导致供应持续宽松 猪价长期承压 [3] - 产能去化效果尚未达标 能繁母猪存栏量仍维持高位 部分大型企业减产后产能迅速被补回 整体去产能目标尚未实现 [3] 企业应对策略 - 面对高产能、低猪价的困境 多家企业计划维持现有生产规模 在基本面未发生重大变化前提下 主要通过套期保值来管理市场风险、锁定经营利润 [3] - 利用金融衍生品工具进行风险管理已成为行业领军企业的普遍选择 [3] - 企业套保原则是兼顾防范风险与避免破坏相对竞争力 有利润时通过期货价格发现功能去锁定 同时研判行情 不会轻易套掉未来的潜在利润 [4] - 当期货盘面价格给出不错利润时 企业会积极入场进行卖出套保 为未来的出栏生猪提前锁定收入 [4] 期货市场作用 - 在现货市场难以提供明确利润空间的背景下 期货市场的重要性日益凸显 多家龙头企业分享了利用期货市场平稳度过行业低谷的经验 [4] - 当前期货价格并未完全反映现货市场的悲观情绪 存在一定的“期现差” 这为需要进行风险对冲的企业提供了宝贵的窗口 [4] - 要打破“猪周期”恶性循环 不能仅依赖被动减产 更需要产业整体提升风险管理水平 进一步完善期货市场的功能发挥 并将套期保值理念和工具更广泛地向中小养殖户普及 [4] 后市展望与行业新特点 - 经历非洲猪瘟疫情洗礼 行业疫病防控能力大幅提升 [5] - 排除异常因素影响 未来生猪产能或长期处在相对饱和状态 [5] - 猪周期依然存在 但市场价格波动幅度将有所趋缓 [5] - 与历史平均4年一轮周期相比 未来周期持续时间将更短 [5] - 压栏惜售和二次育肥 或仍会带来生猪价格的异常波动 [5]