来源：市场资讯 （来源：华泰证券策略研究） 得益于国内 AI 进展的再加速，近期港股科技快速反弹。恒生科技和恒生港股通科技指数从 7 月低点累 计上涨近 20%。恒生科技动态 PE 修复至 21 倍上方，已经达到 2020 年以来均值水平。我们在《恒科或 迎来景气和估值改善双击》（2025.7.20）就提出科技将引领港股第三次重估，一方面负面的因素如外卖 大战等预期基本计入，另一方面 AI 模型、芯片采购和资本开支有望提速。展望来看，在美联储新一轮 宽松周期开启、中美关系缓和、互联网及科技新一轮进展启动下，港股情绪或仍有进一步改善空间，科 技板块或依然处在布局区。 美联储重启降息，全球流动性中期宽裕 美联储本周四如期降息25bp，鲍威尔强调本次降息为"风险管理式降息"，参考华泰宏观团队《9月 FOMC：降息25bp，上调降息预测》（2025.9.18），10月及12月或仍有两次25bp的降息，叠加经济基本 面仍有韧性，预计将继续支撑全球流动性以及股市表现。需要注意的是，本轮流动性宽松不仅通过货币 政策，还有财政和美国金融去监管等的共同发力。我们此前在《降息周期复盘系列：权益篇》 （2024.8.19）中分析了 ...