（来源：研报虎） 风险提示：1)下游需求不及预期；2)煤价大幅下跌；3)政策变化风险。 煤价加速上涨，供给强收缩下后市涨价动能持续。本周节前补库需求释放，叠加发运倒挂严重，港口结 构性缺货加剧，产地及港口煤价加速上涨。展望后市，供给侧，2025年7月以来，全国原煤产量单月同 比降幅均超过3%，内蒙古超产核查落地进一步加强供给收缩预期，减量有望持续。需求侧，当前电煤 需求转入淡季，非电需求有望逐步提升，其中煤化工耗煤需求年初以来基本维持10%以上同比增速，后 续伴随旺季需求释放以及对油头化工替代性增强，煤化工盈利提升并将对煤炭形成新的需求支撑。在供 给减量影响下，煤价淡季回调提前结束，当前港口库存持续下移，后续供给强收缩将进一步增强涨价动 能，我们预计年底煤价或回到900元/吨以上。板块方面，供需改善，煤价反弹，高现货比例标的弹性更 为充足，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮"限超产"影响最小，建议关注山西标的。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1)高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。2)业绩稳 健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。3)产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4)行业龙头 ...