核心观点 - 中泰国际维持浪潮数字企业(00596)"买入"评级 目标价调整至12.00港元 基于20倍FY26E市盈率估值 [1] - 公司FY25E/FY26E净利润预计达5.2亿/6.2亿元人民币 同比提升35.6%/19.5% FY25E-27E净利润复合增长率19.1% [1] 财务表现 - 上半年收入43.3亿元人民币 同比增长4.9% 符合预期 [2] - 云服务收入12.7亿元人民币 同比增长30.0% 占比提升至29.3% [2] - 管理软件和物联网解决方案占比分别降至27.6%和43.1% [2] - 云服务运营利润率提升至1.6% 去年同期为-7.0% [2] - 管理软件和物联网解决方案运营利润率分别为15.4%和1.0% 保持稳定 [2] - 上半年净利润1.8亿元人民币 同比大幅增长73.3% [2] 业务战略 - 坚持"AIFirst"战略 全线产品拥抱人工智能大模型技术 [3] - 持续研发浪潮海岳大模型和全栈工具服务 面向企业服务领域 [3] - 打造AI原生的海岳企业软件 发布开箱即用的智能体集群浪潮海岳商业AI [3] - 通过"AI数智底座+AI原生软件+智能体"三层架构解决人工智能应用落地难题 [3] - 完善国际化支撑底座 新增多会计准则支持平行账簿 [3] 客户与市场 - 上半年应收账款33.8亿元人民币 超80%来自央国企客户 [4] - 政府客户占比4%-5% 坏账率极低 [4] - 累计服务86家央企 190家中国500强及120万个企业客户 [4] - 海外收入占比8.7% 计划加大东南亚制造业中小企市场拓展 [4] - 跟随央国企出海为营收带来增量 [4]