日本央行政策决议 - 日本央行维持利率不变但意外宣布启动ETF抛售 标志着逐步退出大规模刺激政策遗留措施的重要一步 [1] - 央行计划以每年约3300亿日元速度抛售ETF持仓 以每年约50亿日元速度抛售房地产REIT 这是首次提及处置ETF持仓的具体计划 [1] - 截至3月底ETF持仓市值达74.5万亿日元 央行为日本股票最大单一持有者 本财年以来日经225指数上涨约11%推高持仓价值 [3] 政策立场转向鹰派 - 会议释放明确鹰派信号 出现两名委员反对维持政策不变 主张将短期利率从0.5%上调至0.75% [2] - 两名委员的反对票突显央行内部日益增长的鹰派压力 辩论正向更快正常化倾斜 [2] - 瑞穗证券称此为"鹰派维持" 央行承诺密切关注通胀趋势、贸易政策和市场发展 [2] 抛售规模与市场影响 - 按当前每年3300亿日元抛售规模计算 完全清空ETF持仓需112年时间 日均抛售额仅约2000万美元 [1][3] - 抛售规模相当于每年略超过40亿美元 对市场直接冲击预计有限 [1][3] - 政策正常化可能通过更陡峭收益率曲线和更好净息差成为银行板块顺风 [5] 资产类别分化影响 - ETF/J-REIT抛售路线图表明资产购买支持正在消退 对TOPIX/日经等大盘指数构成结构性阻力 [5] - 抛售节奏和信号将决定实际影响 分析师认为中长期不会对股价产生重大影响 [5] - 清理ETF持仓被视为正确步骤 因央行承担私人部门信贷风险本身就不寻常 [5]