全球外卖行业市场概况与增长动力 - 全球外卖市场规模突破5000亿美元，过去十年实现超10倍扩张，是互联网领域少有的持续增量大赛道 [1] - 行业互联网渗透率仅16%，在“衣食住行”中最低，但基数低带来持续双位数增长潜力 [1] - 新增量来自两大方向：新兴市场渗透率提升和即时零售品类拓展 [1] - 中东、拉美、东南亚等新兴市场因人口结构年轻呈现高增长，中东2023年渗透率达24%，未来几年保持双位数增长 [1] - 近4年拉丁美洲和中东非洲年复合增长率分别达46%、30%，远超全球14.5%平均水平 [6] 行业竞争格局与区域特征 - 市场呈现区域分化格局，未出现全球统一平台，各地均有地头蛇：荷兰Takeaway在西欧市占率25%，巴西iFood份额超80% [6] - 市值梯队中DoorDash(约1100亿美元)、Uber(600-700亿美元)、美团(约750亿美元)未拉开明显差距，但已领先中小品牌 [3][4] - 美国形成DoorDash(市占率近7成)与Uber Eats(市占率25%)双寡头格局；中国市场有美团、阿里、抖音、京东四大玩家 [4][10] - 渗透率与经济发达程度非正相关：韩国外卖渗透率25%超日本4倍，东欧比西欧高4个百分点，中国贡献全球3成份额 [6] 商业模式核心特征与盈利挑战 - 行业本质是“花钱买时间”的消费升级，但消费者边际支付意愿有限，导致利润率极低 [8] - 全球主流平台EBITDA/GMV利润率普遍低于3%，美团外卖货币化率仅2%，远低于国际同行15%左右的综合变现率 [8] - 双边网络效应不强，转换成本低，需靠高周转实现ROE，效率成为核心竞争力 [8] - 履约模式从轻资产撮合(Grubhub)转向重资产履约(DoorDash自建体系)或运力复用(Uber Eats利用出行网络) [10][12] 行业核心壁垒与成功要素 - 壁垒并非算法技术，而是基于供应链建设的“双边网络效率”和本地化能力 [10] - 运力为第一要素：DoorDash通过重资产自建履约体系吸引中小商家，Uber Eats通过出行网络复用使司机时薪达25美元，比DoorDash高60% [10] - 高度本地化需求：需适配当地消费习惯(美国重即时性、中国重价格)、供应链结构(中东外籍骑手占比90%)和政策环境 [11][12] - 代表性案例Grab在东南亚构建“出行+外卖+数字金融”生态，超60%交易通过Grab Pay完成，形成用户粘性 [12] 中美龙头出海战略与路径 - 欧美龙头出海领先：Uber外卖覆盖全球超50%市场，合计市占率超20%；DoorDash通过70亿欧元收购Wolt进入发达市场 [15] - 美团以自建品牌KeeTa切入香港和中东，以“免运+时效”为核心：香港推行全民免运后占据一半份额，中东将3公里内配送压缩至30分钟 [17][18] - 滴滴在拉美走“网约车协同”路线：墨西哥通过业务复用实现市占率超50%，近期重启巴西市场聚焦二三线城市 [19] - 中国平台优势在于技术(美团AI调度、滴滴路径规划)、运营(地推经验)和生态协同，但需应对欧洲劳工政策、中东外籍骑手管理等本地化挑战 [20][21]