核心观点 - 江淮汽车8月及下半年开局产销表现不佳 乘用车和商用车产销均大幅下滑 公司上半年营收和净利润双双大幅下滑 扣非净利润持续亏损 经营活动现金流恶化 [1][2][3][4][8][9][11] - 公司与华为合作推出的高端品牌尊界S800已上市交付 但尚未对业绩产生明显贡献 豪华车市场竞争激烈 [4][5][7] - 公司主营业务面临挑战 乘用车和商用车营收均下滑 管理层更替后亏损态势仍未扭转 [12][13] 产销数据 - 8月SUV产量同比下滑49.03% 销量下滑30.89% 轿车产量减少29.89% 销量下跌8.09% [2] - 8月商用车中皮卡产量同比下滑44.23% 销量下滑30.95% 多功能商用车产量减少27.91% 销量下跌60.58% [2] - 7月SUV产量同比下滑44.57% 销量下滑23.67% 轿车产量减少56.86% 销量下跌65.77% [2] - 7月商用车中皮卡产量同比下滑42.33% 销量下滑43.01% 多功能商用车产量减少57.67% 销量下跌40.96% [2] - 7月总产量24843辆 同比下滑29.24% 总销量25197辆 同比下滑21.73% [2] - 8月总产量27601辆 同比下滑23.22% 总销量32447辆 同比下滑13.23% [2] - 1-8月累计总销量同比下滑9.97% [3] - 新能源乘用车7月销量同比下滑29.23% 8月同比下滑27.15% 1-8月累计销量12430辆 同比下滑32.93% [4] 财务表现 - 上半年营收193.6亿元 较上年同期212.98亿元下滑9.1% [8][9] - 上半年归母净利润-7.73亿元 较上年同期转盈为亏 同比下滑356.89% [8][9] - 上半年扣非净利润-9.16亿元 同比下滑1096.63% [9] - 上半年经营活动产生的现金流量净额-31.47亿元 较上年同期0.61亿元下滑5292.95% [9][11] - 2017年至2024年扣非净利润持续为负 五年累计亏损超130亿元 [9] - 上半年乘用车营收48.6亿元 较去年同期62.96亿元下滑22.8% [12] - 上半年商用车营收106.42亿元 较去年同期115.3亿元下滑7.7% [12] - 上半年整体销量19.06万辆 同比下降7.54% 其中货车销售7.95万辆 同比减少2.38% 乘用车销售6.60万辆 同比下降16.12% [12] 业务发展 - 尊界S800于5月正式上市 定价70.8万元至101.8万元 8月中下旬启动规模交付 [4] - 高端智能新能源乘用车项目尚处于产能爬坡期 未呈现规模效益 [8] - 上半年整车出口量约10.7万辆 较去年同期减少不到2万辆 [8] - 公司主营业务包括全系列商用车、乘用车研产销服 涵盖汽车出行、金融服务等领域 [12] 管理层与历史表现 - 2012年进入"安进时代" 推动与蔚来、大众的战略合作 [12] - 安进掌舵期间销量长期停滞 归母净利润从2012年4.95亿元下降至2020年1.43亿元 扣非净利润从2012年3.83亿元下降至2020年-17.19亿元 [13] - 2021年4月项兴初接任董事长 2021年至2024年扣非净利润持续为负 分别为-18.84亿元、-27.95亿元、-17.18亿元、-27.14亿元 [13]