券商板块近期市场表现 - 自8月25日至9月17日，证券ETF、券商ETF、香港证券ETF整体下跌5% [2] - 同期，超337亿元资金持续涌入证券主题ETF，其中证券ETF、券商ETF、香港证券ETF分别吸金131.16亿元、65.82亿元、52.87亿元 [2] - 香港证券ETF为全市场独家品种，支持T+0交易，费率0.2%/年，前十大权重股合计占比超89% [2] 市场交易活跃度与资金面 - 截至2025年9月17日，A股两融余额首次突破2.4万亿元，达24054亿元，8月以来连续突破多个整数关口并创历史新高 [3] - A股成交额连续第81个交易日突破1万亿元，连续第46个交易日突破1.5万亿元，连续第5个交易日突破2万亿元 [4] - 8月居民存款同比少增6000亿元，同期A股新开户数量达265万户，较7月增加35%，日均成交额达2.25万亿元 [4] 上市券商基本面分析 - 2025上半年42家上市券商合计营业收入同比+30.8%至2519亿元，归母净利润同比+65.1%至1041亿元 [4] - 分业务看，经纪、投行、自营、利息收入同比分别增长44.0%、18.1%、46.9%、30.7%，自营业务维持第一大收入来源 [4] - 管理费用率同比下降7.37个百分点至50.8%，信用减值损失同比下降37.4%至6.20亿元，成本率拐点显现 [5] - 股权融资放量带动投行业务收入增长，大资管收入同比-5.0%至242.58亿元，但部分头部券商通过公募化突围 [5] 机构观点与投资主线 - 兴业证券指出，市场主线聚焦风险偏好改善带来的贝塔行情、并购重组机会及加杠杆驱动估值上移 [6] - 选股看好四条主线：自营能力突出的中型券商、有外延扩张潜力的中型券商、综合实力强的大型券商、外资回流下的香港交易所 [6] - 招商证券指出，截至2025年9月15日，券商板块PB为1.58倍，处于近10年43.84%分位，机构持仓0.90%仍远低于标配4.26% [7] - 建议短期关注南华期货等，中长期看好国泰海通、中金公司、东方证券、广发证券、国信证券及东方财富等标的 [7]