核心观点 - 近期原油市场情绪偏向乐观，油价小幅上涨，主要受中东地缘局势升级及美联储降息预期提振，但全球经济增长放缓与OPEC+持续增产的供应压力制约油价上行空间，多空因素拉锯下油价波动率维持高位，暂难出现单边趋势 [1][2] - 分析人士认为当前油价反弹属于8月持续下跌后的修复行情，油价的核心矛盾在于OPEC+增产下的四季度累库预期与中长期全球财政政策扩张引发的通胀反弹之间的博弈 [2] - 预计油价或先延续修复性反弹，年底因累库压力再度回落，但进入2026年后将随着全球通胀升温而走强 [3] 近期油价表现与直接驱动因素 - 9月16日，国内原油期货价格小幅上涨1.15%，截至下午收盘报493.6元/桶 [1] - 近期国际油价受到多维度支撑，特别是中东原油基准价维持高位，阿曼原油和迪拜原油均有显著的现货溢价，推动油价录得小幅上涨 [1] - 地缘政治风险显著升温成为短期原油市场的核心驱动因素，包括俄乌冲突持续、以色列袭击卡塔尔等事件频发，叠加美国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁并敦促欧盟加征关税，加剧了市场对原油供应中断的担忧，为油价注入了短期的地缘溢价 [1] - 美联储降息预期也进一步扰动市场，受美国就业数据不及预期和鲍威尔鸽派言论影响，市场普遍预期本周美联储将降息25个基点 [2] 制约油价上行的基本面压力 - 全球经济增长动能放缓、原油需求前景黯淡 [2] - OPEC+持续增产导致的供应过剩压力，多空因素拉锯下油价波动率仍维持高位 [2] - OPEC+持续增产或导致四季度全球原油库存增幅超150万桶/日，供应过剩压力难消 [2] 中长期油价的核心矛盾与展望 - 油价的核心矛盾仍在于OPEC+增产下的四季度累库预期与中长期全球财政政策扩张引发的通胀反弹之间的博弈 [2] - 美欧财政扩张政策已落地，中国财政政策也有望加码，2026年全球通胀或反弹，届时可能带动大宗商品价格走强 [2] - 市场或反复矫正预期差，油价暂难出现单边趋势 [2] - 预计油价或先延续修复性反弹，年底因累库压力再度回落，但进入2026年后将随着全球通胀升温而走强 [3] 建议交易者关注的中长期因素 - OPEC+实际增产与出口增量，若执行力度低于预期，或缓解市场供应压力 [3] - 美国页岩油产能问题，其产量增速有可能放缓 [3] - 美国经济下行风险，需警惕衰退预期对需求的二次冲击 [3] - 中国财政政策力度，若年内加码刺激，将提振原油短期需求 [3]