核心观点 - 西南证券境外孙公司西证国际证券因未达复牌指引将于2025年9月29日从港交所摘牌 结束逾一年停牌状态 [2] - 西证国际证券十年累计亏损超10亿港元 仅2015年及2017年实现微利 其余年份均亏损 2020至2024年上半年持续亏损 [4] - 西南证券称退市不影响整体经营 将以西证国际投资为平台转型跨境业务 并透露曾尝试以8966万港元转让股权但交易失败 [2][3][7] 退市原因与过程 - 2023年9月因未能维持足够营运水平及资产价值被港交所停牌 2024年3月复核维持停牌决定 [3] - 未能在2025年9月3日截止日前达成复牌指引 直接导致摘牌 [2] - 停牌期间曾尝试股权转让 拟以8966.2745万港元出售74.1%股权及5.8亿港元永续证券 但因买方未完成融资导致交易失效 [3][4] 财务与经营状况 - 十年累计亏损超10亿港元 2020年至2024年分别亏损1.38亿/0.59亿/2.41亿/0.16亿/0.11亿港元 2025年上半年再亏0.11亿港元 [4] - 截至2025年6月30日总资产0.83亿元（占西南证券总资产0.09%） 净资产-0.55亿元处于资不抵债状态 [5] - 业务持续收缩：2021年停期货期权业务 2022年暂停证券经纪及孖展业务 同年终止保险经纪及财富管理 2023年停止IPO保荐 [5] 战略影响与行业分析 - 西南证券称西证国际证券经营规模小、占比低 退市有利于境外业务"轻装上阵" [2][5][7] - 专家指出中资券商在港面临水土不服（监管/市场差异）及竞争硬实力不足两大核心问题 [8] - 行业建议采取"小步快跑"策略 从单一业务切入逐步搭建本土化团队 [9] 后续规划 - 西南证券已提前制定预案 将以西证国际投资为平台服务境内外企业跨境资本运作 [2][7] - 2025年半年报显示西证国际投资仍在推进股权转让及后续工作 [7]