美联储议息会议背景与市场预期 - 为期两天的美联储议息会议于当地时间9月16日在美国华盛顿特区召开 [2] - 外界普遍预计美联储将重启降息进程，因美国就业市场发出警报信号 [2] - 未来的宽松路径受到关注，焦点在于FOMC面临政府压力、内部暗流涌动以及特朗普贸易政策影响不明朗，数据依赖立场可能导致政策调整反应不及时 [2] 经济数据表现与滞胀风险 - 8月以来，美联储的两大职责——通胀和就业双双持续承压，物价上涨同时就业市场降温，这种“有毒组合”使滞胀风险升温 [3] - 美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，创下今年1月以来的最高增幅 [3] - 剔除食品和能源后，核心CPI同比增速为3.1%，显著高于美联储2%的通胀目标 [3] - 就业市场出现裂缝：初请失业金人数升至2021年以来最高水平，续请失业金人数持续处于疫情以来高位 [3] - 8月非农就业报告显示就业岗位新增几乎陷入停滞，失业率攀升至4.3% [3] - 国际货币基金组织（IMF）指出美国经济显现承压迹象，表现为国内需求放缓、就业增长减速，并认为通胀风险部分源于特朗普政府对进口商品加征的关税 [3] 经济预测与利率预期调整 - 考虑到贸易政策变化可能给失业和通货膨胀带来上行风险，经济预测摘要（SEP）将更新FOMC对经济和联邦基金利率的看法 [4] - 华尔街预计美联储可能会小幅下调2025年经济增长预测，认为经济下行风险增加，失业率预期持平或小幅上修，通胀预测或小幅回落 [4] - 富国银行预计，2025年的中位利率预期点将从6月预测的降息50个基点下调至降息75个基点 [5] - 富国银行预计2026年中位利率预期点将降至3.125%，降幅50个基点，这意味着明年可能额外降息25个基点 [5] - 丹斯克银行认为，更新后的“点阵图”有助于判断FOMC多数成员倾向于“季度降息”还是“连续降息”，预计到2026年底政策利率终端区间为3.00%-3.25%，并有望在2026年9月达到 [5] - 从近期表态看，美联储理事沃勒和鲍曼可能更倾向于采取更激进的连续降息方式，而地区联储主席威廉姆斯、卡什卡利和博斯蒂克则更支持渐进式降息 [5] 政策前景与市场定价 - 市场普遍认为美联储周三会宣布降息25个基点，将联邦基金利率区间下调至4.00%-4.25% [6] - 美联储内部的分歧可能再次显现，部分委员担忧通胀加剧，另一些则聚焦于防范可能出现的经济衰退 [6] - 德意志银行首席经济学家卢泽蒂表示，此次会议可能成为1988年以来首次有三名理事提出反对意见的会议，也可能是2019年9月以来首次出现“双向反对”的会议 [6] - 联邦基金利率期货定价显示，在9月降息大局已定的情况下，10月降息预期升至接近80%，年内政策空间指向75个基点降息 [6] - 摩根士丹利与德意志银行紧急调整预测，预计美联储将在9月、10月和12月的三次会议上，每次均降息25个基点，此前预测为仅在9月和12月各降息25个基点 [6] - 卢泽蒂认为，鲍威尔会释放出“今年将分三次降息、每次下调25个基点”的信号，时间分别在9月、10月和12月，目的是防范就业市场出现严重疲软 [7] - 市场观点认为美联储后续政策走向仍存在不确定性，将取决于通胀和就业数据的未来走势 [7] - 北方信托资产管理公司全球宏观经济学主管邦芬认为，鲍威尔很可能会保持谨慎，并反驳市场关于10月降息的预期，认为下一次降息可能会在12月到来 [7]