重点事件点评 - 8月出口同比增速回落 对美出口回落较多 对非美地区出口仍表现较好 [3] - 未来出口面临"抢出口"透支及取消小额包裹关税豁免的冲击 [3] - 若美联储降息 非美地区进口需求或受提振 [3] - "反内卷"为8月PPI同环比读数带来积极影响 部分能源和原材料行业供需关系改善 [3] - 煤炭加工、黑色金属加工、玻璃制造等价格纷纷由降转涨 [3] - 预计9月PPI同比增速继续低位回升 环比有望转涨 [3] 资金价格表现 - 央行公开市场净回笼4402亿元 [4] - 资金价格小幅走高 DR007由1.45%以下上行至1.48%附近 [4] - 同业存单收益率继续上行 制约债市做多情绪 [4] 一级市场动态 - 利率债共发行74只 实际发行总额6325亿元 净融资额为452亿元 [5] - 50年期特别国债续发价格为96.94元 折合年收益率为2.22% 略高于二级市场成交价格 [5] - 2025年超长期特别国债已发行1.1万亿元 [5] - 新增地方专项债已发行3.4万亿元 [5] 二级市场表现 - 债市持续承压 主要受权益市场持续火热影响 [5] - 基金赎回费调整对市场产生扰动：证监会就赎回费进行优化安排 赎回成本提高 [5] - 对债基本身及通过债基间接配债的机构产生负面冲击 [5] 基本面展望 - 内外需压力仍不可小觑 实体经济回报率较低 [6] - 债券低票息+资本利损阶段 债券类资产难以提供更高综合收益 [6] - 债券对基本面的敏感度下降 [6] 政策面展望 - 财政政策持续发力 支持"两重"、"两新"工作及提振消费专项行动 [6] - 下一阶段财政政策重点任务将是做强国内大循环 [6] - 货币政策以落实落细存量政策为主 [6] - 央行重启买入国债预期升温 2024年8-12月买入的短期国债陆续到期 相当于回笼基础货币 [6] - 央行可能重启买入国债继续呵护流动性 [6] 资金面展望 - 月中央行或将启动14天逆回购操作 需关注跨季资金走势 [6]