AI行业投资热潮 - AI相关个股近期出现大幅上涨 单日涨幅达20%-40% [1] - AI产业呈现"淘金热"特征 "卖铲人"成为最稳健受益者 由英伟达、甲骨文、博通组成"卖铲三杰" [2] - 二线替代企业享受市场超高估值溢价 甲骨文与博通等企业受益于算力资源垄断背景下的替代需求 [2] 甲骨文公司表现 - 调整后营收149.3亿美元 每股收益1.47美元略低于预期 但盘后股价暴涨28% 创1999年以来最大单日涨幅 [6] - 剩余履约义务(RPO)同比暴增359%至4550亿美元 相当于沙特阿拉伯一年GDP规模 [6] - 与OpenAI达成4.5吉瓦数据中心容量合作 获得xAIMeta、英伟达等巨头长期订单 [6] - 云基础设施(IaaS)营收33亿美元 同比增长55% 超出预期 云业务总营收(IaaS+SaaS)达72亿美元 同比增长28% [6] - 采用差异化数据中心布局策略 在得克萨斯州和马来西亚等低成本地区部署 与加密货币矿企转型开发商签订15年长租约 [7] - 与OpenAI签署近3000亿美元超大订单 虽无法律约束力但可帮助双方撬动融资 [7][8] 博通公司表现 - 本季度实现营收159.5亿美元 同比增长22% 与市场预期的158.6亿美元基本持平 [14] - 半导体解决方案业务收入91.7亿美元 环比增加7.6亿美元 AI业务贡献全部增量达52亿美元 环比增长8亿美元 [14] - AI收入主要来自谷歌、Meta和字节三大核心客户 谷歌TPUv6芯片量产规模扩大是核心推手 [14] - 获得第四个重要客户超100亿美元AI相关订单 预计2026财年第三季度开始交付 [14] - 下季度AI业务指引达62亿美元 环比增长10亿美元 [14] - 非AI半导体业务收入约39.7亿美元 环比下滑1% [15] - VMWare转型订阅模式 超六成许可证用户完成转型 软件业务占总营收比例超四成 [15] 博通与英伟达竞争格局 - 博通是ASIC定制AI芯片领域隐形巨头 与英伟达形成GPU vs ASIC、垂直平台 vs 横向芯片、训练 vs 推理的互补及部分重叠关系 [11][12] - 英伟达在AI加速卡市占率约80% 博通在以太网交换芯片市占率70-80% 定制ASIC市占率约50% [12] - ASIC取代GPU趋势逐渐成为主流 大厂纷纷尝试自研ASIC 除亚马逊外几乎都转向TPU路线 [13] 美股市场整体表现 - 标普500市盈率约22倍 处于1980年以来96分位高水平 接近上世纪90年代末科技泡沫时期估值 [16] - 纳斯达克100指数过去17年有16年上涨 总回报2251% 其中74%来自盈利增长 16%来自分红 仅10%来自估值提升 [16] - 高盛预计今年每股收益增长7% 明年再增长7% 标普493家公司利润同比增长7% "七巨头"同比增长28% [16]