核心观点 - 8月金融数据显示信贷和社融环比显著改善 M2增速保持稳定 反映实体经济资金供需状况好转 为经济回升提供适宜的货币金融环境 [1][2] - 企业和居民信贷需求边际修复 主要受益于宏观经济景气度回升 政策支持及季节性消费旺季等因素 [1][2] - 央行通过加量续做逆回购等操作维持流动性充裕 市场预期未来将继续实施降息降准等宽松政策以支持信贷和社融增长 [2][3] 信贷数据表现 - 8月人民币贷款增加5900亿元 同比少增3100亿元但环比多增6400亿元 恢复正增长态势 [1] - 住户贷款增加303亿元 环比大幅多增5196亿元 其中居民短贷和中长贷分别增加105亿元和200亿元 环比分别多增3932亿元和1300亿元 [2] - 企业贷款与个人贷款双双提振 主要受行业景气恢复 出口韧性 暑期消费旺季及促消费政策带动 [1] 货币与社融状况 - 8月末广义货币M2余额同比增长8.8% 增速与上月持平 比上年同期高2.5个百分点 [1] - 新增社会融资规模2.57万亿元 同比减少4630亿元但环比大幅多增1.44万亿元 [1] - M2和社会融资规模增速保持在较高水平 支撑经济持续回升向好的金融环境 [1] 政策与市场预期 - 央行9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作 期限6个月 由于9月有3000亿元到期 实际加量续做3000亿元 [2] - 该操作有助于稳定市场预期 保持流动性充裕 助力政府债券发行 释放数量型政策工具加力信号 [3] - 预计四季度央行将继续实施MLF和逆回购加量续做 并可能推出降息降准 带动新增信贷和社融恢复同比多增 [2] - 基建和房地产等重要领域有望迎来更多利好政策 推动金融数据进一步回暖 [2]