港股通标的调整 - 九毛九等20只证券被调出港股通标的名单 自9月8日起生效 [1] - 标的调整反映市场对企业前景的判断及行业趋势变化 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收27.53亿元 同比下降10.14% [2] - 归母净利润6069万元 同比下降16.05% [2] - 净利润连续两个报告期下滑 [2] 品牌收入结构 - 太二酸菜鱼收入19.48亿元 同比下降13.3% 占总收入比例从73.4%降至70.8% [3] - 怂火锅收入4.16亿元 同比下降3.5% 占总收入比例从14.1%升至15.1% [4] - 九毛九西北菜收入2.26亿元 同比下降22.6% 占总收入比例从9.5%降至8.2% [4] 经营数据变动 - 太二餐厅数量从612家减少至547家 净减少65家 [3] - 怂火锅餐厅数量从73间增至76间 [4] - 怂火锅翻台率从2.9次/天降至2.5次/天 [4] - 上半年新开餐厅10间（含3间太二/5间怂火锅） 远低于去年同期的59间 [4] - 上半年关闭88间餐厅 主要因租约到期及表现不及预期 [5] 业务转型措施 - 太二推出"5.0鲜活模式" 主打活鱼鲜鸡鲜牛肉三大招牌 [3] - 部分门店装修更新 后厨增设炒锅实现现场烹饪 [3] - 调整旨在应对预制菜质疑（非现杀鱼/固定辣度料包等问题） [4] 市场预期调整 - 机构下调2025-2027年净利润预期至1亿元/1.1亿元/1.3亿元（原预测2.9亿/3.2亿/3.6亿） [5] - 目标价从3.7港元下调至3港元 评级从买入调整为增持 [5] - 截至9月12日收盘价2.31港元 总市值32亿港元 [6]