行业整体盈利状况 - 2025年上半年房地产行业整体毛利率进一步下探至11.26% [1] - 行业呈现"10升10降"的分化态势 毛利率同比上升和下降的企业各占10家 [8] - 低毛利现象已成为行业长期常态 2024年50家典型上市房企整体毛利率仅10% [10] 头部企业盈利表现 - 新城控股毛利率26.85% 同比增长5.25个百分点 增幅领跑行业 [2][5][8] - 华润置地毛利率24% 同比增长1.8个百分点 归母净利润118.8亿元同比增长16.21% [2][5][6] - 保利置业毛利率17.46% 同比增长3.2个百分点 [2][5][8] - 中海地产毛利率17.4% 同比下降4.66个百分点 [2][9] 多元业务贡献分析 - 新城控股物业出租及管理业务毛利45.73亿元 占总毛利77.06% 该业务毛利率达71.20% [5] - 华润置地经营性不动产业务毛利率72.9% 同比提升1.4个百分点 [6] - 龙湖集团运营业务毛利率仍高达77.7% 同比增长2.3% [9] 中游企业盈利压缩 - 招商蛇口毛利率14.38% 同比增长2.4个百分点 [3][8] - 华发股份毛利率14.16% 同比下降2.58个百分点 [3][9] - 绿城中国毛利率13.41% 金地集团毛利率13.17% 建发国际毛利率12.89% [3][6] - 滨江集团毛利率12.24% 同比增长2.67个百分点 [3][8] 出险企业亏损状况 - 碧桂园毛利率-8.90% 同比下降7.23个百分点 [3][9] - 融创中国毛亏20.8亿元 较去年同期增加2.7亿元 毛利率-10.4% [7] - 世茂集团毛利率-6.2% [7] 盈利分化格局 - 毛利率明显分化为三个梯队 头部与尾部差距悬殊 [5] - 仅5家企业毛利率在16%-27%之间 其他房企均低于15% [6] - 万科毛利率9.97% 同比下降1.85个百分点 绿地控股毛利率8.14% [3][6][9] 未来盈利展望 - 明年下半年开始有望带动毛利率实现一定程度改善 [10] - 改善幅度有限 低毛利仍将是行业长期常态 [11] - 市场结构性去库存压力依然存在 销量回升未伴随价格同步上涨 [11]