核心财务表现 - 营收同比增加26.0%至700亿元 归母净利润同比增加33.5%至148亿元 [1] - 归母净资产较年初下降13.3% 但较Q1末回升4.5% [1] - 中期分红20.9亿元 股息分配率为14.1% 与去年同期15%基本持平 [1] - 总投资收益率提升1.1个百分点至5.9% 综合投资收益率达6.3% [1][3] 寿险业务发展 - 寿险新业务价值(NBV)增速达58.4% [1] - 长期险首年期缴增长65% 趸交增长353% 主因个险销售3年交短缴产品及银代趸交投放增加110亿元 [2] - 新业务合同服务边际(CSM)增长8.7% 但10年期新单保费收入下降40% [2] - 银保渠道NBV贡献占比达52.8% 通过银行合作实现举绩网点数量与网均产能双提升 [2] 渠道战略与队伍建设 - 个险队伍人数 合格人数 绩优人数及万C人数呈现趋稳态势 [2] - 上半年累计新增人力近2万人 同比增长182% 加强对新增转正考核 [2] - 银保渠道通过强本部 人网匹配与重点银行渠道突破增强竞争力 [2] - 个险队伍销售分红险技能较同业存在差距 [2] 投资业绩分析 - 投资业绩增长82.3% 成为利润增长主要来源 [3] - 投资资产买卖价差损益达110亿元（去年同期为-48.4亿元） 收益以兑现为主 [3] - 核心二级权益占比21% 较年初微增0.3个百分点 长期股权投资累计出资462.5亿元 [3] - 鸿鹄志远基金净资产达556.84亿元 较500亿元出资额增值至少56.84亿元 盈利超11% [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为297/286/303亿元 同比增速13.3%/-3.7%/6.1% [4] - 每股内含价值预计为92.8/101.6/111.7元 当前股价对应PEV估值0.68/0.62/0.57倍 [4] - 个险报行合一监管下费用规模效应改善 价值率有望提升 [4]