行业整体表现 - 2025年上半年白酒产业总产量191.59万千升 同比下降5.8% [1] - 销售收入3304.2亿元 同比微增0.19% [1] - 实现利润876.87亿元 同比下降10.93% [1] - 19家白酒上市公司中有13家收入出现下滑 占比达到68% [1] 市场供需状况 - 58.1%的经销商表示库存增加 超过一半存在价格倒挂问题 [1] - 终端消费疲软 市场动销放缓 经销商回款意愿降低 [1][3] - 全国白酒批发价格不断下滑 名酒呈现同样趋势 [3] - 飞天茅台一批价从2024年9月初2660元降至2025年8月底1820元 下降840元 [3] - 八代普五从960元降至860元 国窖1573从870元降至835元 [3] 行业格局变化 - 市场份额向头部公司集中 2024年6家头部白酒企业收入占比达到47% 较5年前提升13个百分点 [2] - 利润总额占比达到62.2% 较5年前有所提升 [2] - 百亿以上白酒企业收入增速中位数为2.36% 百亿以下企业收入增速中位数为-16.89% [2] - 行业增长逻辑从"量减价增"转变为量价齐跌 [2] 企业财务指标 - 19家白酒上市公司合同负债总额374.97亿元 同比减少9.01亿元 [3] - 五粮液合同负债100.77亿元 占比27% [3] - 剔除五粮液后其余18家公司合同负债总额274.19亿元 减少28.22亿元 [3] - 仅6家公司合同负债增加 13家出现不同程度减少 [3] - 贵州茅台合同负债从99.93亿元下滑至55.07亿元 下滑44.89% [3] - 酒鬼酒、古井贡酒、伊力特、顺鑫农业、老白干酒4家公司合同负债下滑幅度均超过30% [4]