行业整体表现 - 2025年上半年白酒产业总产量191.59万千升 同比下降5.8% [1] - 行业销售收入3304.2亿元 同比微增0.19% [1] - 实现利润876.87亿元 同比下降10.93% [1] - 行业平均存货周转天数达900天 较上年同期增加10% [1] 渠道与库存压力 - 58.1%经销商表示库存增加 超过一半存在价格倒挂问题 [1] - 终端消费疲软 市场动销放缓 经销商回款意愿降低 [2] - 飞天茅台一批价较2024年9月初下降840元至1820元 [4] - 八代普五批发价从960元降至860元 国窖1573从870元降至835元 [4] 上市公司分化格局 - 19家白酒上市公司中13家收入下滑 占比68% [3] - 头部6家企业收入占比达47% 较5年前提升13个百分点 [3] - 头部企业利润总额占比62.2% 较5年前提升9个百分点 [3] - 百亿以上企业收入增速中位数2.36% 百亿以下企业为-16.89% [3] 头部企业具体表现 - 贵州茅台营收910.94亿元 同比增长9.16% [5][9] - 五粮液营收527.71亿元 同比增长4.19% [5][9] - 山西汾酒营收239.64亿元 同比增长5.36% [5][9] - 泸州老窖营收164.54亿元 同比下降2.67% [9] 中小酒企经营困境 - 酒鬼酒收入下滑43.54% 高端产品内参系列下滑35.81% [7] - 金种子酒收入下滑27.47% [5][9] - 口子窖收入下滑20.07% 洋河股份收入下滑35.32% [5][8][9] - 酒鬼酒经销商数量减少40%至805家 SKU精简超50% [7] 价格体系与增长逻辑转变 - 八代普五出厂价1019元/瓶 电商平台到手价低至800元 [4] - 白酒批发价格指数持续下滑 名酒呈现同样趋势 [3] - 行业"量减价增"逻辑失效 转为量价齐跌 [3] - 洋河股份对海之蓝、天之蓝、梦之蓝M6+实施停货及配额管控 [8]