交易进程与潜在买家 - 星巴克中国业务出售进入最后谈判阶段，博裕资本、凯雷集团、殷拓集团（EQT）与红杉中国被列为最终候选方，春华资本也是竞购方之一，交易结果预计在10月底前敲定[1] - 此前曾有高瓴资本、信宸资本、华润控股、方源资本、美团、PAG、KKR、贝恩投资等多家国内外机构参与沟通或竞标[1][2] - 星巴克中国业务的估值约为50亿美元（约合358亿元人民币），多数出价为其2025年预期EBITDA（4亿至5亿美元）的10倍左右，部分竞标者提供的EBITDA倍数高出约15%[1][2] 竞购方背景与优势 - 凯雷集团拥有收购麦当劳中国、日本KFC等餐饮资产的经验，擅长通过品牌运营和区域协同提升价值[3][9] - 殷拓集团（EQT）是资金雄厚的欧洲大型私募，曾以102亿瑞士法郎（约合698亿人民币）收购雀巢皮肤健康部门，并在中国市场有成功投资案例[3][9] - 红杉中国与星巴克中国早有合作，双方于2020年成立合资公司，旨在发掘零售创新和推动数字化，红杉中国在消费互联网领域资源强大[8] - 春华资本拥有百胜中国、美赞臣中国等大型国际品牌本土化项目的经验，具备帮助国际品牌数字化转型的能力[3][10] - 博裕资本近期收购了北京SKP，并拥有阿里股份回购、日上免税等大型并购项目经验[3][9] 出售背景与战略考量 - 星巴克在中国市场份额从2019年的34%下滑至去年的14%，面临瑞幸等本土品牌以高性价比和快周转模式的激烈竞争，瑞幸2023年销售额已超越星巴克成为中国市场最大咖啡连锁品牌[4][5] - 消费者价格敏感度提高，对星巴克的高端体验和品牌溢价模式构成挑战，公司为挽回局面已采取降价和加快新品推出等措施，截至6月底中国同店销售额增长2%[5] - 引入本土资本或战略伙伴旨在获得供应链、本地化运营、渠道拓展及成本控制等方面的协同效应，以应对竞争[5] - 星巴克全球首席执行官布莱恩·尼科尔提出目标，将中国门店数量从8000家拓展至20000家，实现此目标的能力是重要考量因素[3][6] 交易结构与行业趋势 - 星巴克尚未决定出售中国业务的控股权还是少数股权，或保留供应链等部分业务，公司表示将保留中国业务的相当一部分股份[6] - 全球消费市场并购交易活跃，2024年上半年至2025年上半年交易总价值上升超过三成，亚洲尤其是中国市场并购交易额同比增长45%[7] - 中国机构日益参与国际并购竞争，其本土经验成为重要优势，近期市场出现多起重大消费领域并购交易[7]